BANKA KARLARI 2011'DE YÜZDE 1 ARTACAK

İş Yatırım Menkul Değerler Araştırma Direktörü Serhat Gürleyen, banka kârlarında bu yıl yüzde 18 artış beklentisinin ardından, 2011 yılında kâr artış oranının yüzde 1'e gerilemesini, ancak 2012 yılında tekrar artış trendine girerek artış oranının yüzde 14 olmasını beklediklerini açıkladı.
İş Yatırım'ın '2011 Yılı Stratejisi: Senaryolar, Öngörüler ve Öneriler' başlıklı Strateji Raporu'nun tanıtıldığı toplantıda konuşan İş Yatırım Araştırma Direktörü Serhat Gürleyen, bankacılık sektöründe kâr marjlarında beklenen daralmaya karşılık sektörün hâlâ
yatırım yapılabilir bir performansı olduğunu belirterek, "Türk bankaları 2011 tahminlerimize ve gelişmekte olan piyasalardaki emsal bankalara göre yüzde 15 iskonto ile işlem görüyor. 2011 yılında kârlarının yüzde 1 oranında artmasını bekliyoruz. Ancak 2012 yılında tekrar yüzde 14'lük bir artış olabilir. Bankalar kârı kredi büyümesinden yakalayacak"

TL DEĞERLİ KALACAK
MB'nin aldığı önlemlerin ekonomi politikaları açısından bir dönüm noktası olduğunu belirten Gürleyen, "Piyasanın ilk tepkisi olumlu olmadı. TL değer kaybetti. Bir hafta içerisinde 2-3 milyar dolarlık yabancı çıkışı nedeniyle kurda sert bir hareket oldu. Orta vadede TL değerli kalmaya devam edecek" dedi. Gürleyen, hisse senetleri piyasasına ilişkin "tut" olan tavsiyelerini "al" olarak revize ettiklerini ifade ederek, 2011 sonu için endeks hedeflerinin 79 bin puan seviyesinde olduğunu kaydetti.

İŞ YATIRIM'A GÖRE SEÇİMDEN TEK PARTİ İKTİDARI ÇIKACAK

Türkiye ekonomisinin ve piyasaların yılın ikinci yarısındaki görünümünü '2010 Temmuz Strateji Raporu' ile mercek altına yatıran İş Yatırım, 2011 yılında yapılacak genel seçimlerden az farkla da olsa tek parti hükümetinin çıkmasını öngörüyor. Seçmenin oyunun son üç ayda belli olduğuna işaret eden İş Yatırım Menkul Değerler Araştırma Direktörü Serhat Gürleyen, seçmenin en hassas olduğu iki konunun terör ve ekonomi olduğunu vurgulayarak "Kim daha iyi çözüm sunarsa oylar oraya gidecek" dedi. Az farkla tek parti hükümetinin çıkacağı baz senaryoya göre, dolar kuru 2011 yılı tahmini 1.46 TL, koalisyon hükümeti varsayımına dayalı kötümser senaryoya göre ise ise dolar kuru tahmini 1.66 TL olarak belirlendi.
İş Yatırım 2010 Temmuz Strateji Raporu sonuçları İş Yatırım Menkul Değerler Araştırma Direktörü Serhat Gürleyen, Araştırma Müdürü Emre Sezan ile Sabit Getirili Menkul Kıymet Analisti Ödül Çengel’in katılımıyla dün İstanbul'da açıklandı. Dünya ekonomisindeki son gelişmelerin ışığı altında Türkiye ekonomisinin ve piyasaların değerlendirildiği rapordan çıkan sonuçlar özetle şöyle:

KAMU MALLARINA ZAM SİNYALİ
-Güçlü bankacılık sektörü, hane halkının düşük borç seviyesi, kamu maliyesindeki iyileşme gibi yapısal faktörler ekonominin 2010 yılında yüzde 5.5 civarında büyümesini sağlayacak.
-2010 yılında faiz artışı beklemiyoruz. Faiz artırımlarının 2011 yılında 150 baz puan ve 2012 yılında 125 baz puan olmasını bekliyoruz.
-Seçim öncesi artan rekabete paralel hükümet mali harcamalar silahını kullanabilir. Bütçe sınırları içinde ya özelleştirme, vergi artışları ya da kamu mallarına zam yapacaktır.
-Harcamaların artması enflasyon üzerinde yukarı doğru bir etki yapacak. Bu yüzden enflasyon cephesinde Merkez Bankası (MB) kadar iyimser değiliz. 2010'da yüzde 7.2, 2011 yılında yüzde 7.5 enflasyon bekliyoruz.

12 AYLIK IMKB HEDEFİ 74 BİN
-Bankacılık hisselerinin toplam karı 2009 yılında yüzde 54 arttı. 2010 yılında ise 2009'a göre yüzde 22 oranında artması bekleniyor.
-Banka dışı kesimin kar artışının 2009 yılındaki yüzde 34 seviyesinden 2010 yılında hız keserek yüzde 12'ye gerileyeceği tahmin ediliyor.
-2010 yılında mevduatların yüzde 20 oranında büyümesini, kredilerin ise yüzde 26 oranında büyümesini bekliyoruz.
-Şirket karlarındaki büyüme ve faiz oranlarındaki düşüş sonrasında İMKB için 12 aylık hedef değerimizi 68 bin seviyesinden 74 bin seviyesine yükselttik.

Güçlü TL'de MB'ne destek
İş Yatırım Menkul Değerler Araştırma Direktörü Serhat Gürleyen, TL'nin aşırı değerli olduğu ve Merkez Bankası'nın müdahele etmesi yolundaki tartışmalara ilişkin ise şu yorumu yaptı: "Merkez Bankası son açıklanan enflasyon raporunda da bu konuya değindi. MB, öncelikli hedefinin fiyat istikrarını korumak ve hükümetin genel ekonomik politikalarının desteklenmesi olduğunu açıkladı. İhracat artışının kur avantajı ile değil verimlilik artışı ile sağlanması gerektiğini belirtti."

TÜRKİYE EKONOMİSİ 2010'DA DURGUNLUKTAN ÇIKACAK

İş Yatırım Araştırma Direktörü Serhat Gürleyen, 2010 yılında dünya ekonomisinin yaralarını saracağını ve yeniden büyümeye başlanacağını öngördü. Gürleyen, "Küresel büyümedeki canlanmaya ve risk iştahındaki artışa paralel Türkiye ekonomisi 2010 yılında durgunluktan çıkacak" dedi.
İş Yatırım Araştırma Direktörü Serhat Gürleyen, küresel kriz ve düşük faiz ortamında yatırım tercihlerindeki değişimi anlattı ve 2010 yılına ilişkin beklentilerini aktardı. İş Yatırım Araştırma Direktörü Serhat Gürleyen'in mesajları şöyle:
YATIRIMCI DÜNYA BORSALARINA OYNADI
2009 krizi yatırımcıların Türk lirası döviz tercihlerinde temel bir değişikliğe yol açmadı. Faizlerdeki keskin düşüşe rağmen portföy tercihleri Türk lirası ağırlıklı yapılmaya devam edildi. Yerleşik yatırımcılar küresel risk iştahının bozulduğu dönemlerde döviz satmaya, risk iştahının arttığı ortamlarda döviz almaya devam etti. Geçmiş yıllardan farklı olarak Türk yatırımcıların dünya borsalarındaki işlemleri arttı. Küresel kriz nedeniyle fiyatlardaki düşüşü fırsat bilen büyük yatırımcılar TradeMaster ürünümüzü kullanarak ABD hisse senetlerine yatırım yaptı ve yüksek getiriler elde etti.
ESKİ ALIŞKANLIKLAR ZOR ÖLÜYOR
Eski alışkanlıklar zor ölüyor. Faiz oranlarındaki sert düşüşe rağmen yatırımcıların önemli kısmı kısa vadeli mevduatta kalmakta ısrar ettiler. İş Yatırım olarak 2008 yılı ortalarından yakın zamana kadar uzun vadeli tahvillerde pozisyon alınmasını tavsiye ettik.
KRİZDE EN KÖTÜ KISMI ATLATTIK
Küresel krizin en kötü kısmı geride kaldı. 2010 yılı içinde Dubai örneğindeki gibi artçı dalgalar gelmeye devam edebilir. Ama bu dalgaların sistemik riski artıracak büyüklükte olmasını beklemiyoruz. 2010 yılı dünya ekonomisinin yaralarını sardığı ve yeniden büyümeye başladığı bir dönem olarak tarihe geçecek. Küresel büyümedeki canlanmaya ve risk iştahındaki artışa paralel Türkiye ekonomisi 2010 yılında durgunluktan çıkacak. Avrupa ekonomisinin yavaş büyümesi ve işsizliğin yüksekliği büyümeyi sınırlayacak. Buna rağmen emtia fiyatlarındaki artış ve bütçedeki bozulma nedeniyle Merkez Bankası'nın 2010 yılı son çeyreğinde faiz artırmaya başlamasını bekliyoruz. Ekonomi Bakanı Ali Babacan'ın IMF ile genel çerçevede mutabakata varıldığını ve detaylar üzerinde çalışıldığını açıklamasına rağmen 2010 yılı yatırım stratejimizi IMF ile standby yapılmayan bir senaryo üzerine kuruyoruz. Piyasalardaki iyimser hava ve uluslararası derecelendirme kuruluşu Fitch tarafından yapılan iki kademe not artışının hükümetin genel seçimlere IMF desteği almadan girme ihtimalini artırdığını düşünüyoruz.
Borsada alım içinzaman uygun değil
Merkez Bankasının faizleri artırdığı, bütçe dengelerinin kötüleştiği ve Hazine'nin yılın ilk aylarında piyasalardan iç borç çevirme oranını yüzde 110 civarına yükselteceği baz senaryomuzda devlet iç borçlanma senetleri için olumlu bir tablo çıkmıyor. Bu nedenle sabit getirili kıymet önerilerimizde uzun vadeli ve sabit faizli kıymetli tahvillerden kaçındık. Sabit faizli kıymetlerde yatırım vadesini verim eğrisinin göreceli olarak dikleştiği 9 ile 12 ay arasında sınırladık. Uzun vadeli tahvillerde değişken faizli ve TÜFE'ye endeksli kağıtlara ağırlık vermeye devam ettik. Aralık ayı başındaki hızlı çıkış sonrasında borsanın hedef değerimiz olan 59 bin seviyesine göre artış potansiyeli yüzde 19 düzeyinde kaldı. Mevcut fiyat seviyesi ekonomik ve siyasi riskleri yansıtmadığı için borsa genelinde alış önermiyoruz.

Ayfer ARSLAN